四季度水泥价格或将进一步上涨

从短期看，第四季度，水泥行业旺季适逢地方政府执行高耗能行业限电政策，出现阶段性的供给不足，增强了水泥涨价的动力。随着限电范围的推广，涨价的范围也将同步扩大，年内整体价格有进一步上涨的动力，行业整体盈利能力将获得提升。

从长期看，严控新增产能的政策短期不会放开，至少未来两年的新增产能都将保持理性增长。考虑到落后产能的淘汰，新增供给有望出现负值，供需过剩程度有望改善。伴随着行业内并购重组的开展，行业集中度进一步提升，大企业主导的格局逐渐明晰化，行业的价值将得到提升。

从估值角度，目前水泥制造行业的收益率仅为20.5倍，市净率为2.8倍，均处于2000年以来的低位，具备估值提升动力和行业投资价值，维持“买入”评级。在个股选择上，股票组合及推荐次序分别为冀东水泥、海螺水泥、塔牌集团、亚泰集团、青松建化、天山股份和祁连山。